事件：

　　北京时间2022 年5 月11 日早间，Roblox 发布2022Q1 财报，宣布2022 年第一季度收入为5.371 亿美元，同比增长39%；净亏损从2021Q1 的1.342 亿美元扩大至1.6 亿美元，同比跌幅超18.8%；归属股东每股摊薄后亏损0.27 美元，相比21 年同期亏损(0.46 美元)收窄。

　　评论：

　　1. 2022Q1 预订收入同比略有下滑，仍主要系疫情恢复下参与时间回落所致。

　　一季度，预订收入为6.3-6.31 亿美元，同比下降3%，环比跌幅约18%。此外，公司2022Q1 亏损幅度同比扩大至18.8%。根据Roblox 统计，预订收入高度依赖于参与时长，受疫情消退导致的低龄玩家参与时长降低影响，DAU 增长未能令预订收入增速转正。从费用端看，研发开支+开发者分成+服务器费用占营收占比达到86.8%，仍高于毛利率。中期看，公司实现盈利所需时间受增速放缓的影响略有拉长。

　　2. 新增用户数据表现优秀，DAU增长空间仍有余量。参与时长和ABPDAU 略显疲态。Q1 DAU 为5410 万，同比增长28%，创历史新高。其中印度地区DAU同比增长160%、日本地区DAU 为21 年同期的3 倍，新市场潜力尚存。此外，用户参与游戏时间增长22%至118 亿小时；ABPDAU(单日活用户平均预定量)11.67 美元，同比下降25%。

　　3. 。从2022 年4 月数据估算端看，疫情消退体现更加明显，但用户增长势头不改。

　　针对4 月情况，Roblox 预计营收在1.89-1.92 亿美元，同比增长30%-32%；预订收入在2.21-2.24 亿美元，同比下降8%-10%；DAU 为5310 万，同比增长23%；用户参与时长为38 亿小时，同比增长18%；ABPDAU 在4.16-4.22 美元之间，同比下降25%-26%。中长期看，Roblox 的用户增长仍值得关注(特别是除北美地区外的用户增长情况)，同样还有其高于/低于13 岁用户的年龄占比。此外，公司的开发者分成及服务器费用占比仍较高，相对高的开发者分成比例及中心化的货币体系未来均有改善的看点。

　　风险提示：用户增长不及预期风险、盈利能力改善不及预期风险、监管及政策风险。

（文章来源：招商证券）