核心要点：

　　事件：

　　按美元计价，2022 年5 月份我国进出口总值5377.4 亿美元，增长11.1%。其中，出口3082.5 亿美元，增长16.9%；进口2294.9 亿美元，增长4.1%；贸易顺差787.6 亿美元，扩大82.3%。

　　供应链修复，出口反弹超预期

　　随着5 月复产复工的推进，国内供应链及物流逐渐改善，积压的出口订单出现赶工现象是出口反弹的主因。另从港口吞吐量数据来看，中国港口协会八大枢纽港口5月上旬、中旬、下旬外贸吞吐量同比增长1.7%，7.2%，13%，较4 月有明显提速。5 月制造业PMI 新出口订单指数为46.2，非制造业PMI 新出口订单指数为42.8，较上月回升。整体来看，制造业出口需求强于非制造业，但依然处于荣枯线以下。同时，欧美日等地区制造业PMI 处于下滑趋势，在疫情与地缘政治双重影响下，全球制造业增速放缓，经济下行压力加大，导致外需走弱，长期出口依然趋弱。

　　从主要出口商品来看，机电及高新技术产业受前期供应链冲击较为显著，复工复产后出口回升较为明显。另外，箱包、服装等同比大幅上升至51%、25%，但是灯具出口依然处于下降趋势。

　　越南出口高增，多为短期替代

　　受我国疫情防控影响，4 月我国出口同比大幅回落，而越南出口同比高增，但5 月越南出口同比增长16.4%，较4 月有明显下滑，我国出口增速回暖，说明订单外流多为短期替代，长期我国出口依然具有较强韧性。

　　量减价升态势延续，内需仍待释放

　　5 月进口同比上升4.1%，价格增仍是进口增长主要来源。进口商品方面，前5 个月，铁矿砂进口量价齐跌，原油、煤炭、天然气和大豆等进口量减价扬。国内疫情冲击减弱后，需求端恢复慢于供给端的，内需总体仍然不足。近期，一系列的稳增长稳外贸政策密集出台，6 月8 日召开的国务院常务会议指出，稳外贸稳外资事关经济全局、就业大局，要进一步扩大对外开放。在落实已出台稳外贸稳外资政策的同时，进一步加大支持力度。后续仍需持续关注政策落地情况。

　　风险提示

　　疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储加息缩表力度超预期；欧洲地缘危机扩大化。

（文章来源：湘财证券）