一、周观点：从618 战报看中报前瞻，把握抖音电商增长红利奥维云网统计，2022 年618(5.30-6.19)清洁电器(扫地机、洗地机、吸尘器)合计零售额41.9 亿元，同比增长21%，其中扫地机、洗地机传统电商零售额分别增长28%和47%，吸尘器同比下滑19%，抖音电商在扫地机、洗地机和吸尘器的线上零售占比分别达5.2%、12.5%和4.5%。科沃斯和添可分别占据扫地机和洗地机零售额市占率37%和59%，石头科技进步明显份额大幅提升至25%，追觅在洗地机上呈现追赶态势，借助抖音电商发力目前市占率排名第二11%仅次于添可。重点公司中报前瞻方面，我们预计石头科技Q2 收入同比增速30%-35%(业绩增速预计20%-25%)，环比明显加速，科沃斯Q2 收入同比增速回落至20%-25%(618 增长33%)，二季度受疫情波及，业绩增速预计10%-15%。重点报告建议关注2022/6/1《石头科技(688169.SH)深度：家电出海系列(3)：出海乘风破浪，疯狂的石头变革加快》。

　　奥维云网统计，2022 年618(5.30-6.19)厨房小家电(电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、养生壶、电蒸锅、电炖锅、空气炸锅、台式单烤箱)共计14 品类零售额30.6 亿元，同比上涨5.4%(含空炸)，若将空炸品类去掉整体零售额同比下降5.6%。上述品类零售均价233 元，同比上调16.9%。空炸品类618 销售额同比增长133%，九阳、苏泊尔、山本市占率领跑前三。苏泊尔618 表现突出，实现销售额13.8 亿元，同比增长13.25%，表现好于大盘，其中饭煲品类获得天猫京东平台双料第一，市占率反超美的。重点公司中报前瞻方面，我们预计苏泊尔Q2 收入同比增长5%-10%，受益于内销渠道直营比例提高、外销订单毛利率修复，预计业绩端同比增速20%；预计小熊电器Q2 收入同比增长10%，业绩方面利润率改善带动增长20%+。重点报告建议关注2022/5/26《苏泊尔(002032)深度报告：变革有道破局增长，逆境彰显经营韧性》。

　　奥维云网统计，2022 年618(5.30-6.19)个护小家电(电吹风、电动牙刷、电动剃须刀)3 品类传统线上渠道零售额12.3 亿元，同比降低1.5%，零售量482.6万台，同比降低8.2%。抖音渠道零售额2.2 亿元，零售量170.7 万台。其中高速吹风机带动消费释放，电动剃须刀在父亲节带动下降幅收窄，便携式场景带动细分品类销售额同比增长215%。我们预计飞科电器Q2 收入增速25%，受益于直营比例大幅提升、产品价格涨价带动，毛利率大幅改善，Q2 业绩预计同比增幅40%。重点报告建议关注2021/11/16《飞科电器(603868.SH)深度：

　　国货崛起系列一，产品升级，渠道变革，品类延伸》，2022/4/27《新卖贵+渠道变革，战略布局进入收获期》。

　　奥维云网统计，2022 年618(5.30-6.19)厨房场景203.5 亿元，同比增长7.9%，其中厨电套餐零售额17.8 亿元，同比增长17.3%(对比W1-22 同比下滑8.4%)，集成灶12.3 亿元，同比增长10.1%(对比W1-22 同比增长15.5%)。新兴厨电(洗嵌集)零售额28 亿元，比肩传统厨电(烟灶消)的30 亿元。火星人618全网GMV 突破3.47 亿元+29.5%，我们预计Q2 收入增速15%左右，业绩同比+10%；亿田智能预计Q2 收入增幅20%-25%，业绩同比增长20%。重点报告建议关注2022/4/13《亿田智能(300911)：产品为基，多轮驱动，迈向龙头》。

　　奥维云网统计，5 月家用投影仪线上市场销量为39.8 万台，同比增长56%，景气度大幅提升，“618”大促战线的前移带动5 月市场均价回升，价格同比上涨15%，销额7.4 亿元，同比增长80%。量额高增长得益于线下被压抑的消费需求持续向线上释放，各地消费电子券也有效刺激了消费者购买欲望。分技术看，DLP 市场均价同比上涨8%，整体销量份额升至36%，份额较去年同期增长约4%。销售渠道方面，2022 年5 月抖音、快手、拼多多等社交电商平台占整体线上监测份额已达26%，环比上月提升5%。618 期间，根据魔镜数据统计，天猫淘系电商投影机销量/销额分别同比增长7%及4%，但DLP“F4”(极米、坚果、当贝、峰米)销量/销额分别同比增长26%及9%。618 极米、峰米战报分别完成7 亿和2 亿元，我们预计极米科技Q2 收入增幅35%，光峰科技受影院租赁业务拖累收入增幅10%+。

　　二、铜价大跌，大宗商品价格历史性回落，家电利润修复迎来转机受全球经济衰退预期影响，本周6 月23-34 日铜价同比下跌3.4%/6.7%，出现持续2 年上涨趋势以来的首次历史性回落；现货铝价虽然仍居历史高位，但价格涨幅5 月以来已经回落至个位数；现货钢价自5 月以来同比下跌5%-10%，塑料价格2 月以来同比下跌5%左右。考虑到铜、钢、铝、塑料等在白电空调冰箱洗衣机和大厨电中占比高达80%以上，大宗原材料价格回落有助于22H2 家电企业利润修复。

　　投资建议：1)家电中军推荐美的集团、格力电器；2)小家电关注618 催化和中报超预期公司，扫地机器人重点推荐石头科技，公司内销份额在新品G10、G10S 推动下从去年10%提高至618 期间的25%+，我们预计公司618 销售同比翻倍增长，外销二季度低基数和海外新品发布帮助下恢复增长，有望拉动公司22Q2 收入增长环比加速至35%-40%，目前公司估值25 倍，经营拐点出现有望戴维斯双击；投影仪重点推荐极米科技在新品New Z6X Pro 推动下618 预售金额占比同比提升6 个pcts 至48%，我们预计公司在618 同比高增带动下22Q2 收入增速环比加快到35%左右，目前估值30 倍，同样有修复空间。厨小个护主要推荐关注飞科电器、苏泊尔、小熊电器，渠道直营+产品升级红利带动明显；疫后出行方面建议关注九号公司，短交通率先复苏，海外滑板车出行和国内两轮车放量带动下，预计公司22 年收入增长37%，业绩同比翻倍增长至8.2 亿元。3)大厨电重点推荐亿田智能、火星人和老板电器。

　　三、本周要闻

　　1)产业在线：空调5 月内销增长6.7%，6 月排产内销下降17%；2)日本电机工业会：白色家电5 月出货金额同比下降11%；3)格力经销商减持四、“外资”北上动态

　　本周陆股通增持0.1%以上标的：海信家电、格力电器、老板电器、苏泊尔、浙江美大。

　　风险提示：行业终端需求不及预期，行业竞争加剧风险。

（文章来源：招商证券）