6 月A 股整体延续上涨趋势：从主要宽基指数表现来看，截至6 月29 日，上证综指收涨，涨幅为5.49%，创业板指大幅上涨，累计上涨15.11%，万得全A 本月录得8.19%上涨幅度。整体市场结构延续风险偏好态势，创业板相对于上证综指的超额收益走强；大小盘普涨，主要指数中的创业板50 涨幅居首，A 股整体成交量较上月大幅放大。

　　从行业和赛道表现来看：6 月份31 个申万一级行业指数仅石油石化板块下跌。截至6 月29 日，本月3 个行业涨10%以上，27 个行业涨幅分布在0-9%之间，出现普涨行情。具体来看，电力设备行业领涨，上涨18.6%，汽车与有色金属也均录得10%以上涨幅；石油石化行业表现垫底，本月下跌3.3%，和上月13.4%涨幅相比回落明显。

　　受益于国内疫情防控形势总体向好、近期多地调整跨省旅行政策，叠加“稳增长”目标下新能源汽车、家电消费的政策扶持，近期新能源、汽车、消费等板块出现了明显反弹。(1)从外部压力来看，作为高成长性板块的赛道股受到海外美债利率和美联储收紧政策的影响较大，近期美债利率高位回落部分缓解了赛道股的压力；(2)从不同赛道入手分析，光伏板块上涨来自于下游需求的高景气，俄乌冲突带来传统能源的供给压力下，海外对国内光伏产业出口需求旺盛；新能源汽车板块则受益于从中央到地方补贴政策的推广和落地；而风电在新能源中属于估值偏低的赛道，因此在本轮分母端逻辑推动的股市上涨中表现也较为突出。

　　外资“前瞻交易”的意义强于“增量资金”：从外资趋势性流动的影响因素来排序：国内宏观基本面>A 股行情>海内外政策差异等。经过上述分析，我们认为今年外资和A 股的关系并非从“量”的角度进行流动性的补充或抽离，前瞻交易的信号效果更明显，目前并不需要担心外资流动压力对A 股的困扰。现在我们相对确定的是，市场在“政策底”、“估值底”的右侧，行情延续的接力棒是“利润底”确认并边际复苏的预期强化。

　　行业配置：优选年中报业绩保障的赛道，继续关注消费板块。在年中报密集披露的时段，可以把握上游成长型金属等业绩确定性强、预喜率高的行业进行布局。从疫后复苏的角度出发，建议继续关注消费板块的相关投资机会，结构上从必选消费向可选消费切换。

　　风险提示：俄乌冲突尚未缓解、美联储加息预期尚不明朗、全球供应瓶颈问题解决速度缓慢等。

（文章来源：国信证券）